光洋（koyo）轴承营收依赖大客户 市场竞争风险加剧

中国证监会3月30日晚间预披露了常州光洋轴承股份有限公司首发招股说明书（申报稿）。光洋轴承预计发行股数3,332 万股，预计发行后总股本13,328 万股，拟于深交所上市。光洋轴承主营业务为滚针轴承、滚子轴承、离合器分离轴承与轮毂轴承，产品主要应用于汽车变速器、离合器、重卡车桥和轮毂等。

2009 年、2010 年和2011 年，光洋轴承产品中直接材料成本占生产成本的比重分别为69.70％、71.08％和66.35％。光洋轴承所用的直接材料主要是轴承钢和钢制品，因此，钢材价格的变化对光洋轴承的成本控制带来一定压力。光洋轴承通过不断改进工艺，提高原材料的利用率，在一定程度上消化原材料涨价带来的不利影响。

光洋轴承2009 年、2010 年和2011 年对前5 名客户的销售收入占光洋轴承营业收入的比重分别为43.75％、45.43％和42.44％。从主要客户的销售收入占比看，光洋轴承对主要客户有较大依赖。虽然符合行业趋势，但如果上述主要客户需求下降、或转向其他汽车零部件供应商采购相关产品，将给光洋轴承的生产经营带来一定的负面影响。

新车上市初期，价格相对较高，零配件供应商也能获得较高的价格。新车上市一段时间后，整车厂通常对成熟车型降价促销。整车和主机厂处于汽车产业链的顶端，对零部件厂商具有较强的谈判实力，可以将降价压力传导给上游的汽车零部件厂商。

光洋轴承目前主要客户为汽车整车和主机厂，因此光洋承轴经营受汽车行业的发展影响最大。我国汽车产量2009年为1379.10 万辆，2010 年为1826.47 万辆，2011 年为1841.89 万辆，增长速度明显放缓。2011 年汽车行业增速放缓主要受国家宏观调控和鼓励政策退出的影响，但长期增长的内生动力没有根本变化，未来较长时期内保持平稳增长仍然可期。但如果汽车行业发生剧烈波动，势必对光洋轴承的生产经营造成不利影响。

光洋轴承在汽车轴承行业具备一定的规模优势、品牌优势和质量优势，但如果整车和主机厂的盈利能力大幅下滑，光洋轴承产品售价存在降价的风险。

根据轴承工业协会的资料，中高档乘用汽车轴承以国际品牌为主，商用车和自主品牌的乘用车以国内品牌轴承为主。一方面，世界八大轴承企业1均通过建立合资、独资企业的方式在国内不断扩大生产规模，加快实施人员和采购本土化，进入原来以国内品牌为主的市场，另一方面，国内轴承企业也通过不断提升品质，进入以国际品牌为主的市场，市场竞争加剧。