“目前中联重科环卫机械市场占有率已经达到60%左右,进一步提升需要大量的资源投入,势必使公司出现环卫机械与工程机械两大板块竞争资源的矛盾局面。”申柯直言,用出让环卫机械资产的这笔收益,还可以加强公司的工程机械主业。
“长期排名全球工程机械前二位的美国卡特彼勒和日本小松,并没有工程机械业务以外的板块。”邱世梁分析说,“中联重科在国际化运营取得一定成绩的时候,选择剥离环卫机械,聚焦主业,实为一次重大的战略选择。公司目前排名全球工程机械第八,要想进入前三名,除了集中全力发展工程机械主业,别无选择。”
混凝土机械和塔机保持高增:11年两者同比增长分别超过50%、100%,12年截止目前增速依然很高,我们认为前者得益于促销和需求下沉,后者得益于公司新生产基地建设突破运输半径限制。随着货币政策实际宽松、地产逐步回暖,12年两者仍是主要的增量贡献方。
盈利能力分析及判断:11年综合毛利率和净利率分别提高2.05、2.92个百分点,主要归功于混凝土机械毛利率提升3.54个百分点,起重机、环卫机械、土方机械、路面及桩工机械的毛利率均出现不同程度下降。基于市场竞争更加激烈、需求增速下滑,预计12年盈利能力将有所下降。
据中联重科公告,公司旗下环卫机械公司净资产为21亿元,此次按照收益法评估为34.79亿元,净资产增值率为65.66%,此次出让的环卫机械公司80%股权挂牌价不低于27.83亿元。
数据显示,2010年、2011年,中联重科环卫机械业务分别实现营收18.74亿元、29.78亿元,占主营收入比例分别为5.82%,6.43%。
“2011年,环卫机械给中联重科贡献了3.63亿净利润,按照评估结果,市盈率接近10倍,但实际的挂牌底价市盈率会达到11倍,比同期上市公司9倍的市盈率要高。”申柯介绍说。