瑞银：全球通胀有望高位回落，“滞胀”可能性小

瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆在21日举办的媒体电话会上表示，虽然3月份全球通胀数据非常高，但通胀已出现放缓迹象，今年下半年全球通胀或现明显下行趋势，“滞胀”发生的可能性低。

今年一季度，全球主要经济体通胀率持续走升。3月份，美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.5%，创近40年最高纪录。欧元区消费者价格指数3月份同比上升7.5%，已经达到1997年以来的最高水平。今年第一季度，新西兰消费者价格指数同比上涨6.9%，为1990年第二季度以来最大涨幅。

国际货币基金组织（IMF）在近日发布的《全球经济展望报告》中，分别把2022年发达经济体平均通胀率以及新兴市场和发展中经济体的平均通胀率调升了1.8和2.8个百分点至5.7%和8.7%。

不过，胡一帆指出，3月份可能就是今年的（通胀）顶点，原因有三：

一、通胀和疫情相关的产品价格正慢慢趋向缓和，有的产品价格开始下降，有的上涨幅度大幅度减缓，这为此后的价格下行奠定了基础。

二、核心通胀，除食物和能源外，月度环比上升0.3%，这是从去年9月以来最小的月度环比升幅，这是个很好的迹象。

同时，基数效应正在显现。美国通胀从去年二季度开始上涨，基数也不断提高。基数效应显现之后，通胀就会开始趋于缓和。美国通胀大幅上涨的最主要推手之一是能源价格。该机构预计，今年国际油价仍然居高不下，年底或在每桶115美元上下，但是油价上行的幅度已有限。

三、工资上涨很大程度上推动了此轮通胀的上行。虽然工资上涨推高通胀，但生产率也有所提高，这从一定程度抵消了通胀上行的压力。

胡一帆认为，全球通胀或从二季度开始缓缓下行，“二季度大概率还是会保持在高位，但是下半年是明显下行的趋势”。到年底，预计通胀会回落到2%-3%左右，明年通胀继续下行。“所以我们觉得并不存在所谓滞胀的可能性。”