上海证劵给予轴研科技公司“中性”评级

轴研科技自身技术水平较高,未来有望凭借技术优势进入竞争相对缓和的高端轴承领域，从而避免了与国内同类企业之间在低端产品价格上的恶性竞争。中国轴承网了解到，总体来看，行业短期内难以摆脱向下趋势，企业将面临较大压力。

轴研科技前几年受大轴承项目投资不利和行业整体下行的影响,业绩持续低迷;未来有望随着产能的释放,实现业绩的逐步回升;此外配股价格对公司股价的压制作用明显,上海证劵首次评级,给与其“中性”评级。

核心假设
    (1)综合考虑到公司2014年以后各类募投和非募投轴承生产线项目将逐步投产、达产,以及行业景气度低迷的态势仍会维持一段时间,我们对公司募投项目产能释放后对业绩的贡献持谨慎乐观的态度。假设2014-2015年,公司轴承业务将分别实现18%和15%的增长,电主轴业务将实现5%和10%的增长,轴承及轴承钢贸易收入保持萎缩态势,但降幅收窄,分别实现-28%和-25%的增长。
    (2)考虑到行业竞争的激烈程度,以及公司高铁及机器人轴承项目能贡献业绩仍需时日,我们假设公司轴承产品的毛利率稳中略降,2014-2015年分别实现毛利率24.50%和24.00%,电主轴产品毛利率维持在5%左右的水平;轴承及轴承钢贸易延续下滑趋势,分别为1.50%和1.50%。
    (3)我们假设公司可以维持现有的政府补贴水平以及企业所得税水平。